我國科技金融體系分析

        一、科技金融總體格局

        我國科技金融呈現直接融資主導的格局。總體看來，我國金融行業的總體發展格局并未改變，以銀行業為代表的間接融資機構仍然占據了絕大大部分金融資源，但是直接融資對于科技型中小企業的支持起到了很大的作用。近年來我國推動一系列措施發展科技金融，新的科技金融機構和科技產品產品層出不窮。目前，全國已設立400多家科技支行，首家服務于科技型中小企業的科技銀行——浦發硅谷銀行于2014年正式成立；截至2013年12月份，目前中國地方政府共成立189家引導基金，累計可投資規模接近1000億元，參股子基金數量超過270支；2015年國家統一設立總金額為400億元的國家新興產業創業投資引導基金；到2014年全球僅次于美國的第二大風險投資國，私募股權投資規模位居亞洲第一；2014年深圳創業板市場上市公司數量達到421家，上市公司總市值居全球同類市場第二位；股權眾籌平臺迅速崛起，2014年全年，我國股權眾籌金額達到4.5億元。根據2011年的統計數據，我國科技型中小企業直接融資占全部融資的比重為87%。

表：2011年我國科技金融統計數據

注：數據來源《中國科技金融發展報告2012》

  二、科技金融解析

  相比以間接融資為主導的發達國家（德國、日本）等，我國直接融資體系更加發達，主要特點表現為：

  首先：地方政府的引導基金比較發達。地方政府在培育科技金融產業方面做了很多積極性工作。地方政府設立的產業發展引導基金，通過跟投、補貼、參股風險投資基金等形式，絕大部分發揮了引導社會資金投向小型科技企業發展領域，對于地方高科技產業發揮了重要的促進作用。典型的代表有深圳市創新投資集團、中關村創投引導基金、浦東新區創業風險投資引導基金。創業投資引導基金設立時間早，大部分成熟的創業投資引導基金設立于2005年左右，能夠自負盈虧，實現盈利，能夠實行盈利，例如深圳市創新投資集團資產利潤率平均為18%左右；與當地科技型小企業緊密結合，很好的帶動和扶持了科技產業發展。這部分基金雖然由政府投資，但是實行市場化運作的模式，推動了直接融資的發展，是我國科技金融領域的一大創新。

  其次，我國的風險投資異常發達。各種外資的風險投資進入中國，加上民營資本設立的風險投資，我國的風險投資數量較大。2014年，中國風險投資共發生投資案例1,917起，涉及金額168.83億美元。從投資階段來看，初創期、擴張期和成熟期投資金額占比分別為33:26:41，2009年以來我國風險投資投資于成熟期限的比例呈現出上升趨勢，近年來平均水平大約為40%。

                 圖：2006-2014年我國風險投資分階段分布 [ 數據來源：清科研究中心《中國股權投資市場2014年全年回顧》]

   中國的風險投資行業規模遠遠高于間接融資主導的日本，2004-2014年我國風險投資募集額達到3650億美元，約為日本的4.74倍，發達的風險投資是中國高科技產業快速發展的重要原因。

                               圖2004-2014年亞洲主要國家風險投資募集額（億美元）

   第三，我國創業板市場發展好于間接融資國家。2014年末我國創業板市場創業板上市企業數量406家，總市值3553億美元，而英國和日本JASDAQ的總市值分別為1124億美元和774億美元，說明中國市場融資功能發揮更加充分。2014年中國、英國和日本JASDAQ的換手率分別為5.72次/年、0.42次/年和2.24次/年，中國的市場的活躍程度較高，而英國和日本交易不夠活躍，影響市場定價機制的發揮。

表：主要國家科技板市場比較